撤否企業(yè)中，凈利潤(rùn)最大的是一家高達(dá)49億的顯示面板企業(yè)，其直接拉高了撤否企業(yè)凈利潤(rùn)平均值。過(guò)會(huì)企業(yè)的凈利潤(rùn)中位值高于撤否企業(yè)，說(shuō)明能否過(guò)會(huì)與業(yè)績(jī)規(guī)模存在較強(qiáng)的相關(guān)性。

四、項(xiàng)目終止階段——回復(fù)二輪及以上的項(xiàng)目較多

撤否企業(yè)的項(xiàng)目終止時(shí)所處的不同審核階段見(jiàn)下表：

2023年97家終止項(xiàng)目中，其中46家項(xiàng)目完成二輪及以上輪次的回復(fù)。創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目更加關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)性，該問(wèn)題經(jīng)常隨著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的更新而暴露，故審核階段相對(duì)更為深入。

自8月27日證監(jiān)會(huì)提出“階段性收緊IPO和再融資節(jié)奏”的新政后，創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)企業(yè)僅11家、而終止審核企業(yè)達(dá)30家。

撤否率大于（含 ）50%且撤否數(shù)量超過(guò)3家（含）的行業(yè)見(jiàn)下表：

業(yè)績(jī)較大幅度下滑，指報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)已開(kāi)始出現(xiàn)超過(guò)或接近30%的下降幅度，且很可能業(yè)績(jī)下降并非是暫時(shí)性的。強(qiáng)周期行業(yè)，包括鋰電、光伏、顯示面板等行業(yè)，目前基本可以判斷處于下降周期，企業(yè)業(yè)績(jī)大幅下降甚至形成虧損的可能性很大。主業(yè)涉及特定行業(yè)和特定區(qū)域，主要包括與新冠疫情相關(guān)的業(yè)務(wù)，與房地產(chǎn)相關(guān)的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍具有單一地域性且與政府項(xiàng)目相關(guān)，業(yè)務(wù)區(qū)域處于境外受制裁國(guó)家等。其他風(fēng)險(xiǎn)，包括很可能影響未來(lái)業(yè)績(jī)的重大訴訟或重大商譽(yù)。

（二）業(yè)績(jī)規(guī)模小

根據(jù)IPO市場(chǎng)共識(shí)，申報(bào)企業(yè)最后一年凈利潤(rùn)高于6000萬(wàn)元且可持續(xù)性的業(yè)績(jī)規(guī)模才算基本達(dá)標(biāo)。我們將最后一年凈利潤(rùn)小于6,000萬(wàn)元且增長(zhǎng)趨勢(shì)不明顯的企業(yè)歸類為業(yè)績(jī)規(guī)模小。業(yè)績(jī)規(guī)模小的原因，可能是企業(yè)所處的細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)空間較小，也可能是企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)偏弱。

（三）主體存在規(guī)范運(yùn)作缺陷

IPO相關(guān)主體，除IPO企業(yè)外，一般還包括其大股東、其主要客戶和供應(yīng)商。

“A拆A”的分拆上市在2023年已經(jīng)迅速降溫。分拆上市的終止，主要原因是分拆主體和上市公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易等獨(dú)立性問(wèn)題。關(guān)聯(lián)交易，主要是企業(yè)與大股東之間存在占比很高及不具有公允性的關(guān)聯(lián)交易；大客戶依賴，是企業(yè)的業(yè)務(wù)高度依賴于某充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)中的大型企業(yè)。大股東存在的不規(guī)范情形，包括控制權(quán)問(wèn)題、大額分紅問(wèn)題、大額債務(wù)問(wèn)題等。

醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)推廣費(fèi)是一個(gè)典型的規(guī)范性問(wèn)題，由于費(fèi)用的真實(shí)性難以核實(shí)、與商業(yè)賄賂的界限難以理清，導(dǎo)致存在高額推廣費(fèi)的醫(yī)藥企業(yè)很難通過(guò)IPO審核。不符合產(chǎn)業(yè)政策的情況，包括下游客戶處于區(qū)塊鏈“礦機(jī)”行業(yè)、電子煙行業(yè)、醫(yī)美行業(yè)等。

（四）不滿足創(chuàng)業(yè)板定位指標(biāo)

交易所于2022年12月30日發(fā)布創(chuàng)業(yè)板定位指標(biāo)，最近一年的營(yíng)業(yè)收入未達(dá)到3億的企業(yè)，往往需要滿足“最近三年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率不低于20%”的定位指標(biāo)。部分企業(yè)在申報(bào)時(shí)或更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后不滿足該指標(biāo)，部分企業(yè)只是相當(dāng)精準(zhǔn)的“擦線”達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致不得不撤回申請(qǐng)。

（五）受到監(jiān)管處分

企業(yè)或保薦機(jī)構(gòu)在審核過(guò)程中遭遇現(xiàn)場(chǎng)檢查或現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，且由此受到交易所監(jiān)管處分的，企業(yè)一般難以繼續(xù)IPO進(jìn)程。

2023年度，受到交易所監(jiān)管處分的撤回企業(yè)共5家，具體情況見(jiàn)下表。

未提交注冊(cè)的7家企業(yè)，均明確與業(yè)績(jī)不具有持續(xù)性或已出現(xiàn)大幅下滑相關(guān)。

（二）終止注冊(cè)

2023年，有4家企業(yè)提交注冊(cè)后未能通過(guò)，未能注冊(cè)的原因分析見(jiàn)下表：